出险房企债务重组新阶段：高比例削减本金势在必行

新年伊始，多家房企的债务重组出现了重大进展。1月9日，碧桂园披露了启动债务重组以来的首个方案；同期，龙光发布了条款调整后的第二版方案。稍早些时日，正荣则宣布第一版债务重组方案失效，将推动新的谈判。

大力度削债成趋势

这一轮密集债务重组行动的共同特点之一在于大力度地削债。例如碧桂园有息境外债务总额约164亿美元，减债金额最多可达116亿美元，大约为7成；龙光最新版的重提升，主要是受到当前市场行情的影响。销售回款及资产处置是出险房企偿还债务的重要资金来源，而2024年企业销售收入减少，资产价格又不断下降，房企现金流持续承压，难以履行此前的重组方案。

提振投资者信心，增强可持续发展潜力

中指研究院企业研究总监刘水认为，更大力度的削减债务规模有望使得房企改善资产负债表、改善信用表现、提振投资者信心，轻装上阵，增强可持续发展潜力，在发展中寻找解决债务危机的办法，从而促进债权回收，保护债权人、投资人利益。

碧桂园龙光削债方案力度较大

新一轮重组高峰历时一年有余，1月9日，碧桂园推出了一份削债力度颇大的债务重组方案。

碧桂园为债权人提供了5个选项，包括现金回购、强制性可转换债券、发行新债券等，其中现金回购将最少削减本金90%，而替换新债券也会削减本金约35%。

整体来看，截至2023年12月31日，碧桂园境外应占有息负债总额（不包括应计利息）共约164亿美元，境外债务重组方案预期达成的目标之一便是最多减少债务116亿美元，削债比例约为7成。

这一削债力度与华南房企龙光集团近期推出的第二版债务重组方案接近。1月6日，龙光发布了更新后的债务重组方案。根据最新方案，龙光提供给债权人提供的选项也大致包括现金支付、短期票据+强制可转债、长期票据等，其中现金支付削债比例最高达85%，短期票据组合的削债比例也在6成左右。